本文分为六部分：一、主营业务；二、公司治理；三、财务分析；四、核心竞争力及投资逻辑；五、盈利预测及估值；六、投资观点

  1、工业智能控制管理系统中电气控制管理系统，包括可编程控制器、人机界面、驱动系统（伺服驱动器和伺服电机）、机器视觉等；

  可编程控制器（PLC）：它采用一种可编程的存储器，在其内部存储执行逻辑运算、顺序控制、定时、计数和算术运算等操作的指令，通过数字式或模拟式的输入输出来控制很多类型的机械设备或生产过程。

  一般包含如下几个部分：1、主控制器（PLC）；2、人机交互界面；3、电动执行部件（电机及其驱动器）；4、气动执行部件（电缸及电磁阀）；5、信号检测（传感器）；

  可编程控制器45.59%、人机界面19.6%、驱动系统30%、智能装置4.27%、其他0.54%；

  上游采购电子元器件、集成电路、线缆、液晶屏、电机以及光学镜头，通过经销商销售至纺织机械、包装机械、数字控制机床、玻璃、木工机械、3C电子制造等企业。

  经销商：苏州天弘益华、无锡国联进出口、深圳海达威、唐官富控制、东莞联盈机电，前五名客户销售占比22.15%；

  可编程控制器：西门子（27%）、三菱（13.33%）、欧姆龙（13.83%）、罗克韦尔、松下、富士、日立、东芝等，小型可编程控制器市场上约占有70％的份额。；

  伺服系统：松下、安川、台达、三菱、汇川技术、西门子、三洋、施耐德、埃斯顿等；

  1、生产自动化趋势：中国老龄化趋势下，劳动人口不断下行，劳动力的效率必须得到提升，工业生产自动化是大趋势；

  2、关键零部件国产化：国内大、中、小型可编程控制器依然以日、欧、美供应商为主，而伺服系统50%以上市场占有率仍被国外企业占领，在中美紧张的贸易形势之下，国产化趋势非常明显；

  3、行业跟随宏观经济回暖：行业下游涉及纺织、包装、玻璃制造、数字控制机床、电子制造等领域，均与宏观经济息息相关；

  2020年一季度营业收入1.65亿元，同比增长23.24%；净利润0.47亿元，同比增长51.47%；

  1、公司主营业务大致上可以分为两部分，一是小型可编程控制器，二是伺服驱动系统，在可编程控制器领域公司已成为国内龙头，而伺服驱动系统及人机交互界面则在行业内属于二流水平。公司是通过可编程控制器与客户产生粘性，为客户提供一揽子自动化解决方案，就顺便将自家产品（驱动系统、人机交互界面）一并交付给客户，故而可编程控制器是公司的核心业务，一揽子解决方案是服务；

  2、下游主要涉及纺织服装、数控机床、电子制造等领域，纺织业与防护用品（衣帽、口罩等）息息相关，行业内多家企业转型做防护用品，故而对公司的业务形成支撑，一季度营收和利润均逆势增长；

  3、国内老龄化趋势下，生产自动化慢慢的变成了必然选择，而中美贸易形势之下，国产化也早已提上日程，即便没有疫情的影响，公司业务增长前景依旧比较明朗；

  4、国内可编程器供应商目前仍然是以日本、欧美企业为主，公司勉强排在国内前五名，市场占有率约5%，在国产化趋势下，未来有望挤进前三，市场占有率提升至10%以上；而其他板块业务在国内竞争力并不突出，预计只能跟随可编程器业务增长；

  5、公司整体体量还比较小，在国内产业链中的竞争优势还不是很突出，未来发展的每一步都需要步步为营，方有机会做到国际一流的可编程器企业；

  2020年Q1：货币资金1.22，交易性金融资产5.67，应收账款0.66，应收账款融资0.79，预付款0.15，存货2.8；固定资产0.91，在建工程1.21，无形资产0.62；应付账款0.47，合同负债0.25；股本1.41，资本公积3.7，未分利润6.69，净资产12.49，负债率18.97%

  1、交易性金融资产为银行理财产品，合计账面现金近7亿元，相对公司体量来说还是非常充足，应收账款及存货金额均不大，周转率较好；在建工程已经超过固定资产规模，扩产已经在路上了，管理层对未来增长形势预判较好，负债率不足20%，资产结构非常健康；

  2、2019年宏观经济景气度不高，公司营收和利润均取得了小幅增长，已属不易，预计未来会跟随宏观经济回暖而增长；

  3、净资产保持在14%左右的优良水平，毛利率则小幅下滑，费用控制得当，净利润率依然在25%以上；

  作为国内生产工业自动化产品的知名企业，公司已经掌握了可编程逻辑控制器、人机界面、伺服系统、永磁同步电机、机器视觉传感器及智能装备等产品的核心技术，在支持柔性制造PLC技术、机器视觉动态引导技术、图形化现场快速编程技术、多伺服协同运动控制技术、具有自抗扰性能的伺服控制技术实现了重大突破；已授权发明专利34项、实用新型专利33项、外观设计专利21项、软件著作权33项。产品的综合毛利率始终保持较高的水平，市场占有率稳步提高。

  经过多年的发展，公司的可编程控制器树立了良好的品牌形象，在下业享有较高的品牌知名度与美誉度，得到了客户、同行及相关主管部门的肯定。公司的自动化系列产品获得了江苏省名牌产品的认定，“信捷”商标获得了江苏省著名商标认定。在工业自动化产品方面，公司已经成为小型可编程控制器市场份额排名第一的内资企业。

  公司产品覆盖了感知层、控制层、驱动层、执行层，产品较为完整，具备为客户提供整体解决方案的能力。公司已推出多个行业定制化解决方案，市场占有率快速提升。公司目前已经在包装机械、数字控制机床、玻璃机械、木工机械、纺织机械等多个行业细分领域推出了行业解决方案，为细分行业量身定做极具附加值的解决方案，整套产品均为公司自主品牌。公司在每个细分行业推出典型解决方案后，迅速推广到行业内广大客户，市场占有率得到明显提升。

  由于公司拥有专业的技术支持团队和售后服务团队，在部分重点地区建立了成熟的技术团队，实现服务本地化，使得公司在为客户服务方面更加快速响应。由于公司产品品质过硬、性能可靠、服务及时到位，使得客户对信捷电气品牌的忠诚度较高，这也是公司产品的市场占有率不断攀升的原因之一。

  受中美贸易摩擦及新冠疫情的影响，国内经济增长预期的下调将对大宗商品和生产资料价格带来一定的下行压力。公司的下业为机械设备行业，主要涉及包装印刷机械、食品医药机械、电子制造设备、纺织机械、机床、橡塑建材机械、矿用机械、造纸机械等。虽然下业的分散度较高，不会带来过于集中的风险，但下业中的传统行业容易受到国家宏观经济形势、固定资产投资规模变动、信贷调控、经济结构调整的影响，从而将间接影响公司的经营业绩；

  长期以来，我国工业自动化市场形成内外资企业构成的高低搭配格局：外资企业如西门子、三菱、欧姆龙、安川等企业凭借技术和资本优势，占据高端市场，以服务中大型客户为主；内资企业凭借性价比和本土化优势，依靠对客户个性化需求的快速响应，在以中小型客户为主的中低端市场赢得市场占有率。但近几年随着外资企业在华增加投资，产业链正不断向中低端市场延伸，而内资企业原有的成本和价格上的优势也不断减弱，若服务和创造新兴事物的能力不能得到提升，将受到外资品牌更大的竞争压力。

  随着公司持续不断的发展，尤其是上市后，资产、人员、业务的逐步扩大，对公司的管理能力、治理能力、内部控制都提出更高的要求。公司将不断梳理公司业务活动，优化公司业务流程，完善公司的组织架构体系，持续健全和完善公司内控规范，增强执行力和风险控制力，不断的提高公司管理上的水准、治理水平，合理控制经营管理风险。

  公司因为疫情而受到长期资金市场追捧，虽然中长期增长形势看好，但是短期虽疫情得到控制而被资金抛弃。

  公司是国产可编程器龙头，在工业自动化和国产化趋势下增长形势较为明朗，但是公司目前规模还比较小，核心竞争力还不是很突出，行业市场空间也不大，离一流的企业还有较长的距离，此时的收益和风险均比较高。

  A~AAA代表基本面很优秀，B~BBB代表基本面比较优秀，C~CCC代表概念性比较强，评级仅为个人自己的观点，以上内容仅供参考，不作为投资建议。

  郑重声明：在任何情况下，本报告中的信息或意见均不构成对任何人的证券买卖建议，对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

  两名中国医疗器械公司高管赴菲律宾工作时，遭遇绑架并被撕票案件有了新进展。9月23日，知情人告诉红星新闻，死者家属刚刚从菲律宾警方处得到消息，将两名受害者骗至菲律宾实施绑架的“李娜”于22日在韩国首尔落网，接下来将引渡回中国。

  据@中国地震台网速报 消息 中国地震台网正式测定：09月30日20时21分在堪察加东岸远海（北纬53.00度，东经160.45度）发生5.9级地震，震源深度30千米。

  菲律宾对仁爱礁的非法坐滩舰补给成功，中方为何需要放菲方一马？这是否意味着中方在南海问题上进行让步了呢？根据新闻媒体报道，近日菲律宾派出一艘民船，对仁爱礁的非法坐滩舰进行了补给。中国海警对菲律宾船只的行为全程进行了监管。对于这件事，给大家说三点。

  据中国地震台网正式测定，北京时间9月30日20时21分（当地时间9月30日23时21分）在堪察加东岸远海发生5.9级地震，震源深度30公里，震中位于北纬53.00度，东经160.45度。

  新闻荐读刚确定怀孕，三天后就生了！专家：十分正常据中国新闻网文娱官方微博消息，今天（9月30日），韩国演员朴智雅因脑梗塞于今日凌晨去世，终年52岁。她曾饰演《黑暗荣耀》女主文东恩母亲一角，该剧曾于去年登顶全球多地电视节目榜单。

  美媒：飓风“海伦妮”登陆，已致美国上百人死亡，佛罗里达州“退役”核电站遭洪水淹没

  飞向太平洋，一弹震全球！1980年5月18日，中国第一枚洲际导弹发射成功#难忘瞬间

  主动公布洲际弹道导弹发射高清现场图，军媒：这份底气来自国防实力增长，源于对和平的热爱与守护

  据今年上半年世界人口统计，美国新生人口为178万，印度更是达到了1140万，相比之下，我国的新生人口的数据却令人意想不到。

  头条改版后新增广告解锁，广告5秒后，用您发财小手点右上角关闭，就能够继续阅读文章啦。在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，感谢大家的支持哦。文夏夜芦苇荡编辑夏夜芦苇荡如今，出国旅行也十分流行，只要一张机票就能到达世界各地。